移動互聯網估值數據庫與估值參數
發布時(shí)間(jiān)：2021-12-20 來(lái)源：原數據黑(hēi)岩
研究移動互聯網行業(yè)的(de)估值模型，是因為(wèi)其數據指标較為(wèi)完整，且可以在數字世界價值評估領域，做些啓發式的(de)開(kāi)拓。我和(hé)團隊經過20個(gè)月(yuè)的(de)工(gōng)作(zuò)，研究了400家(jiā)上(shàng)市(shì)公司的(de)曆史數據，600家(jiā)非上(shàng)市(shì)公司的(de)曆史估值數據，市(shì)場(chǎng)主流APP的(de)MAU等運營指标，主要通(tōng)過P/MAU估值模型，做出了覆蓋5700個(gè)移動APP，從(cóng)2017年(nián)起始的(de)估值數據庫，目前已經開(kāi)發完成，公開(kāi)在華然咨詢下(xià)屬的(de)原數據網站上(shàng)www.odatadd.cn，供企業(yè)和(hé)投資咨詢機(jī)構參考。
研究方法
華然咨詢收集超過100個(gè)互聯網行業(yè)的(de)投資人(rén)的(de)有(yǒu)效問(wèn)卷反饋，P/MAU倍數法是互聯網行業(yè)最常用的(de)估值方法，其次是PS倍數法，同時(shí)，考慮到企業(yè)的(de)不同發展階段，我們也結合了其他(tā)方法，具體(tǐ)公式如下(xià)：
1. （P / MAU 倍數）* 過去(qù)（不含當月(yuè)）六個(gè)月(yuè)平均月(yuè)活=股權價值
2. （P / S 倍數）* 過去(qù)（不含當月(yuè)）十二個(gè)月(yuè)營業(yè)收入之和(hé)=股權價值
3. （P / E 倍數）*過去(qù)（不含當月(yuè)）十二個(gè)月(yuè)淨利潤之和(hé)=股權價值
4. （EV / MAU 倍數）* 過去(qù)（不含當月(yuè)）六個(gè)月(yuè)平均月(yuè)活=企業(yè)價值
5. （EV / S 倍數）*過去(qù)（不含當月(yuè)）十二個(gè)月(yuè)營業(yè)收入S之和(hé)=企業(yè)價值
6. （EV / EBIT 倍數）*/過去(qù)（不含當月(yuè)）十二個(gè)月(yuè)EBIT之和(hé)=企業(yè)價值
7. （EV / EBITDA 倍數）*/過去(qù)（不含當月(yuè)）十二個(gè)月(yuè)EBITDA之和(hé)=企業(yè)價值
8. 股權價值= 企業(yè)價值- 有(yǒu)息負債 + 現(xiàn)金(jīn)及現(xiàn)金(jīn)等價物(wù)
七種估值方法給予一定的(de)權重，最終計(jì)算(suàn)出被評估對(duì)象的(de)股權價值。
P/MAU倍數分布
華然咨詢現(xiàn)将2021年(nián)6月(yuè)的(de)細分行業(yè)P/MAU估值倍數（元/用戶）公開(kāi)，對(duì)大家(jiā)有(yǒu)一定參考價值，任何人(rén)如引用本數據，請注明(míng)來(lái)源于華然咨詢，如有(yǒu)任何疑問(wèn)或合作(zuò)，歡迎微(wēi)信Robot_Volke
P/MAU倍數的(de)現(xiàn)實意義
1. P / MAU 倍數代表着每個(gè)月(yuè)活用戶的(de)估值貢獻，不同行業(yè)的(de)單用戶估值差異很(hěn)大，與每個(gè)用戶為(wèi)企業(yè)貢獻的(de)潛在收益直接相(xiàng)關。
2. 按照(zhào)上(shàng)表，P / MAU 倍數中位數排序，單用戶估值較高(gāo)的(de)是金(jīn)融行業(yè)，特别是保險業(yè)，估值範圍在56000元/用戶左右，意味着在保險領域的(de)單用戶為(wèi)企業(yè)創造的(de)收益最高(gāo)。
3. 單用戶估值排名最低(dī)的(de)是傳統的(de)信息類APP，例如天氣、資訊、實用小(xiǎo)工(gōng)具等，估值範圍在50-200元/用戶左右，反應出此類APP單用戶的(de)創收貢獻較低(dī)，該類商業(yè)模式的(de)變現(xiàn)能力較差。
4. B2B等服務于企業(yè)用戶的(de)APP的(de)單用戶估值非常之高(gāo)，都(dōu)會高(gāo)于正常領域2C的(de)APP，而且根據服務類型，企業(yè)用戶對(duì)于APP的(de)潛在收益差别較大，需要具體(tǐ)分析。
5. 根據華然團隊經驗判斷，P / MAU 倍數低(dī)于300的(de)代表着傳統或沒落的(de)商業(yè)模式；大部分APP的(de)倍數會介于500-5000，例如社交類、電(diàn)商類、短視(shì)頻(pín)和(hé)一些有(yǒu)穩定現(xiàn)金(jīn)流的(de)商業(yè)模式的(de)APP；P/MAU倍數高(gāo)于5000的(de)APP，代表着具有(yǒu)較高(gāo)利潤和(hé)較大發展空間(jiān)或想象力的(de)商業(yè)模式，例如金(jīn)融業(yè)和(hé)2B服務業(yè)。
6. 行業(yè)的(de)估值參數，随着市(shì)場(chǎng)環境的(de)改變時(shí)刻變動，有(yǒu)能力的(de)機(jī)構需要季度更新估值基礎參數，至少半年(nián)度更新一次。
1. P / MAU 倍數代表着每個(gè)月(yuè)活用戶的(de)估值貢獻，不同行業(yè)的(de)單用戶估值差異很(hěn)大，與每個(gè)用戶為(wèi)企業(yè)貢獻的(de)潛在收益直接相(xiàng)關。
2. 按照(zhào)上(shàng)表，P / MAU 倍數中位數排序，單用戶估值較高(gāo)的(de)是金(jīn)融行業(yè)，特别是保險業(yè)，估值範圍在56000元/用戶左右，意味着在保險領域的(de)單用戶為(wèi)企業(yè)創造的(de)收益最高(gāo)。
3. 單用戶估值排名最低(dī)的(de)是傳統的(de)信息類APP，例如天氣、資訊、實用小(xiǎo)工(gōng)具等，估值範圍在50-200元/用戶左右，反應出此類APP單用戶的(de)創收貢獻較低(dī)，該類商業(yè)模式的(de)變現(xiàn)能力較差。
4. B2B等服務于企業(yè)用戶的(de)APP的(de)單用戶估值非常之高(gāo)，都(dōu)會高(gāo)于正常領域2C的(de)APP，而且根據服務類型，企業(yè)用戶對(duì)于APP的(de)潛在收益差别較大，需要具體(tǐ)分析。
5. 根據華然團隊經驗判斷，P / MAU 倍數低(dī)于300的(de)代表着傳統或沒落的(de)商業(yè)模式；大部分APP的(de)倍數會介于500-5000，例如社交類、電(diàn)商類、短視(shì)頻(pín)和(hé)一些有(yǒu)穩定現(xiàn)金(jīn)流的(de)商業(yè)模式的(de)APP；P/MAU倍數高(gāo)于5000的(de)APP，代表着具有(yǒu)較高(gāo)利潤和(hé)較大發展空間(jiān)或想象力的(de)商業(yè)模式，例如金(jīn)融業(yè)和(hé)2B服務業(yè)。
6. 行業(yè)的(de)估值參數，随着市(shì)場(chǎng)環境的(de)改變時(shí)刻變動，有(yǒu)能力的(de)機(jī)構需要季度更新估值基礎參數，至少半年(nián)度更新一次。
經營指标
考慮到不同行業(yè)的(de)指标對(duì)比，華然咨詢定義了一些運營指标，投資機(jī)構和(hé)互聯網企業(yè)可以橫向對(duì)比不同細分領域的(de)效率和(hé)經濟回報。
AUPE ：用戶/員(yuán)工(gōng)；AUPE = Average Active Users per Employee Monthly=MAU/職工(gōng)人(rén)數
萬用戶/職工(gōng)
ARPU，ACPU，APPU 單位：元/ 用戶
ARPU =Average Revenue per Active Users Monthly=月(yuè)營業(yè)收入/MAU
ACPU = Average Cost per Active Users Monthly=月(yuè)營業(yè)支出/MAU
APPU = Average Profit per Active Users Monthly=月(yuè)營業(yè)利潤/MAU
ARPC，ACPC，APPC 單位：元/ 千次點擊
ARPC = Average Revenue per Click Monthly=月(yuè)營業(yè)收入/月(yuè)總點擊次數*1000
ACPC = Average Cost per Click Monthly=月(yuè)營業(yè)支出/月(yuè)點總擊次數*1000
APPC = Average Profit per Click Monthly=月(yuè)營業(yè)利潤/月(yuè)總點擊次數*1000
ARPH，ACPH，APPH 單位：元/ 小(xiǎo)時(shí)
ARPH = Average Revenue per Hour Monthly=月(yuè)營業(yè)收入/月(yuè)總停留分鐘(zhōng)*60
ACPH = Average Cost per Hour Monthly=月(yuè)營業(yè)支出/月(yuè)總停留分鐘(zhōng)*60
APPH = Average Profit per Hour Monthly=月(yuè)營業(yè)利潤/月(yuè)總停留分鐘(zhōng)*60
以上(shàng)指标體(tǐ)系，适用于所有(yǒu)虛拟網絡世界，包括但(dàn)不限于互聯網和(hé)物(wù)聯網，最近(jìn)火熱的(de)元宇宙，同樣是虛拟世界的(de)一個(gè)場(chǎng)景。
數字世界的(de)價值評估
1. 數據資産将會作(zuò)為(wèi)财務報表必要附屬表獨立體(tǐ)現(xiàn)
目前資産負債表、利潤表、現(xiàn)金(jīn)流量表都(dōu)是工(gōng)業(yè)經濟時(shí)代的(de)産物(wù)，最早可以追溯到17世紀，西(xī)方出現(xiàn)了股份公司，人(rén)們開(kāi)始編制資産負債表用來(lái)評估公司實際價值。而已經到來(lái)的(de)數字經濟時(shí)代，必然要出現(xiàn)與之匹配的(de)數據報表或附屬表，用來(lái)反應重要的(de)數據資産情況。
2. 運營指标和(hé)财務指标結合，衍生(shēng)出新的(de)評估體(tǐ)系
目前咨詢機(jī)構開(kāi)始将财務指标和(hé)運營指标結合，例如華然咨詢給出的(de)經營指标定義AUPE，ARPU，ACPU，APPU等，這(zhè)有(yǒu)利于不同行業(yè)的(de)數據資産通(tōng)過标準化(huà)的(de)指标體(tǐ)系進行橫向對(duì)比，能夠有(yǒu)效的(de)體(tǐ)現(xiàn)不同行業(yè)商業(yè)模式和(hé)經濟效益的(de)差異性。
3. 數字世界的(de)資産審計(jì)
數據資産市(shì)場(chǎng)化(huà)交易是必然趨勢，但(dàn)其評估體(tǐ)系尚未建立，價值也無法得到有(yǒu)效計(jì)量，目前四大會計(jì)師(shī)事(shì)務所已經初步建立數據審計(jì)的(de)團隊，未來(lái)5年(nián)內(nèi)數據審計(jì)的(de)市(shì)場(chǎng)規模将會占整個(gè)審計(jì)市(shì)場(chǎng)的(de)20%。歡迎有(yǒu)緻力于從(cóng)事(shì)數據審計(jì)人(rén)才與華然咨詢聯系。