2022全球醫藥最大并購案-輝瑞116億美(měi)金(jīn)的(de)現(xiàn)金(jīn)收購Biohaven

發布時(shí)間(jiān)：2022-05-14 來(lái)源：钛媒體(tǐ)

年(nián)初，輝瑞CEO在JPM大會上(shàng)這(zhè)樣表示，加大投資中小(xiǎo)型生(shēng)物(wù)技(jì)術公司，并且并購交易不設上(shàng)限。并購咨詢公司

5個(gè)月(yuè)後，輝瑞便出手了，豪擲116億美(měi)金(jīn)的(de)現(xiàn)金(jīn)收購Biohaven，獲得了Rimegepant和(hé)Zavegepant兩款産品，以及五款處于臨床前期的(de)藥物(wù)。

這(zhè)不僅是今年(nián)以來(lái)生(shēng)物(wù)制藥領域金(jīn)額最大的(de)一筆(bǐ)收購案，也是2016年(nián)以來(lái)輝瑞最大手筆(bǐ)的(de)收購案，更打破了大藥企與Biotech之間(jiān)的(de)暗(àn)湧。

就在本周一，美(měi)國(guó)生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)股指數XBI觸及2015年(nián)以來(lái)的(de)最低(dī)點，生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)寒冬瑟瑟，幾乎所有(yǒu)人(rén)都(dōu)認定2022年(nián)将掀起一波生(shēng)物(wù)技(jì)術并購浪潮。

但(dàn)不久前，BioPharma Dive統計(jì)，2022年(nián)并購數量，相(xiàng)比往年(nián)并沒有(yǒu)出現(xiàn)增長(cháng)。

顯然，大藥企與Biotech都(dōu)在等。前者手握大把現(xiàn)金(jīn)，等待更合适的(de)估值；後者則需要更多的(de)時(shí)間(jiān)，才能接受低(dī)價出售的(de)命運。

眼下(xià)，時(shí)候到了嗎(ma)？

01 溢價78%，輝瑞有(yǒu)錢任性？

從(cóng)Biohaven角度來(lái)看(kàn)，按照(zhào)目前的(de)行情，輝瑞開(kāi)出的(de)價格并不低(dī)。

即便與 Biohaven三個(gè)月(yuè)的(de)加權平均股價111.70美(měi)元相(xiàng)比，輝瑞的(de)出價也高(gāo)出了約三分之一。

這(zhè)也不難理(lǐ)解。即便Biohaven已有(yǒu)一款産品問(wèn)世，2021年(nián)收入4.63億美(měi)元，但(dàn)在生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)寒冬下(xià)，Biohaven的(de)财務狀況依舊(jiù)捉襟見肘。

根據Biohaven财報顯示，截至3月(yuè)31日(rì)，Biohaven持有(yǒu)的(de)現(xiàn)金(jīn)和(hé)現(xiàn)金(jīn)等價物(wù)、有(yǒu)價證券等共計(jì)6.02億美(měi)元。

同期，Biohaven研發費(fèi)用為(wèi)1.19億美(měi)元，市(shì)場(chǎng)銷售費(fèi)用高(gāo)達2.27億美(měi)元，淨虧損2.09億美(měi)元。按照(zhào)這(zhè)個(gè)燒錢速度，Biohaven手裏的(de)錢也隻夠燒半年(nián)多；公司股價也在去(qù)年(nián)10月(yuè)觸頂後一路(lù)走低(dī)，幾近(jìn)腰斬。

Biohaven正處于産品接受市(shì)場(chǎng)檢驗階段，研發、銷售費(fèi)用都(dōu)不能停。如果在生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)行情好(hǎo)的(de)時(shí)候，Biohaven還(hái)能通(tōng)過融資續血。但(dàn)如今，資金(jīn)都(dōu)在遠(yuǎn)離生(shēng)物(wù)制藥，想要靠融資續血難度不小(xiǎo)。

如果不抱大藥企大腿，半年(nián)後Biohaven的(de)處境可能更加艱難。而這(zhè)次被輝瑞并購，能夠為(wèi)Biohaven後續的(de)研發帶來(lái)穩定的(de)現(xiàn)金(jīn)流。

并且，Biohaven用于肌萎縮側索硬化(huà)症和(hé)強迫症高(gāo)級測試的(de)藥物(wù)，将被分拆成一家(jiā)新公司，也就是新Biohaven。

包括輝瑞在內(nèi)的(de)現(xiàn)有(yǒu)股東，每一股将獲得新Biohaven股票(piào)的(de)0.5股；Biohaven的(de)首席執行官Vlad Coric 也将繼續以Biohaven的(de)名字經營這(zhè)家(jiā)新公司。

通(tōng)過這(zhè)筆(bǐ)交易，既能幫助Biohaven續血，又(yòu)能繼續其他(tā)藥物(wù)的(de)研發，對(duì)Biohaven來(lái)說(shuō)，這(zhè)無疑是最好(hǎo)的(de)結局。

對(duì)于不差錢的(de)輝瑞來(lái)說(shuō)，這(zhè)也算(suàn)得上(shàng)是一筆(bǐ)劃算(suàn)的(de)買賣。

當然，更重要的(de)是，這(zhè)次并購使得輝瑞的(de)管線厚度得到提升，尤其是獲得了一款已獲批且具有(yǒu)成為(wèi)重磅炸彈潛力的(de)藥物(wù)。

02 收獲下(xià)一個(gè)潛在重磅炸彈

并購Biohaven将擴充輝瑞內(nèi)科(kē)管線領域，并且，通(tōng)過并購獲得的(de)産品，看(kàn)起來(lái)就具備成為(wèi)重磅大單品的(de)潛力。并購咨詢公司

事(shì)實上(shàng)，早在2021年(nián)11月(yuè)，輝瑞就與Biohaven達成合作(zuò)，以5億美(měi)元首付款，總計(jì)12.4億美(měi)元的(de)金(jīn)額拿(ná)到了Rimegepant和(hé)Zavegepant兩款産品的(de)部分商業(yè)化(huà)權益。

距離上(shàng)次合作(zuò)還(hái)不到一年(nián)，輝瑞就選擇将Biohaven收入囊中。

縱觀美(měi)國(guó)生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)發展史，大藥企并購Biotech的(de)案例屢見不鮮。

甚至可以說(shuō)，并購是大藥企發展過程中的(de)必經之路(lù)。如今不少藥企的(de)重磅炸彈，如K藥、O藥、修美(měi)樂(yuè)都(dōu)是通(tōng)過并購而來(lái)。

畢竟，由于專利懸崖的(de)存在，大藥企創新藥的(de)生(shēng)命周期難以永續，需要不斷有(yǒu)新的(de)重磅炸彈藥物(wù)為(wèi)大藥企續血。

但(dàn)重磅炸彈藥物(wù)可遇不可求。而Biotech常常會避開(kāi)熱點藥物(wù)，帶來(lái)意料之外(wài)的(de)創新藥物(wù)，因而收購有(yǒu)前途的(de)Biotech，也就成了大藥企的(de)常規操作(zuò)。

不過，2021年(nián)美(měi)國(guó)生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)的(de)并購活動卻降至有(yǒu)記錄以來(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平，交易總額為(wèi)1080億美(měi)元，僅為(wèi)2019年(nián)的(de)40%左右。

這(zhè)也不意外(wài)。2021年(nián)生(shēng)物(wù)制藥行情烈火烹油，Biotech的(de)估值水(shuǐ)漲船(chuán)高(gāo)，靠着從(cóng)市(shì)場(chǎng)融資也能過得不錯(cuò)，自(zì)然不會選擇被大藥企并購。

但(dàn)今年(nián)以來(lái)，生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)行情下(xià)行，Biotech估值泥沙俱下(xià)，美(měi)國(guó)生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)股指數XBI更是在周一觸及2015年(nián)以來(lái)的(de)最低(dī)點。并購咨詢公司

這(zhè)種情況下(xià)，Biotech再想要繼續從(cóng)市(shì)場(chǎng)融資續血，并不是容易的(de)事(shì)情。并且，根據摩根士丹利預計(jì)，2022年(nián)美(měi)股大約三分之一的(de)生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)公司将需要融資。狼多肉少，注定會有(yǒu)不少Biotech倒在這(zhè)個(gè)冬天。

對(duì)于大藥企來(lái)說(shuō)，情況則剛剛相(xiàng)反。

目前大藥企手裏現(xiàn)金(jīn)流豐富，根據Jefferies分析師(shī)Michael Yee發布的(de)報告，截至目前，市(shì)值排名前20位的(de)大藥企賬上(shàng)現(xiàn)金(jīn)餘額超過3000億美(měi)元，而目前市(shì)值低(dī)于50億美(měi)元的(de)Biotech，市(shì)值總和(hé)也就3500億美(měi)元。

如果大藥企願意的(de)話(huà)，他(tā)們手上(shàng)的(de)現(xiàn)金(jīn)幾乎可以買下(xià)所有(yǒu)中小(xiǎo)Biotech。之所以遲遲沒有(yǒu)出手，是因為(wèi)他(tā)們希望估值能更“合理(lǐ)”一些。

一面是手握大量現(xiàn)金(jīn)流的(de)大藥企，一面是在生(shēng)物(wù)科(kē)技(jì)寒冬之下(xià)捉襟見肘的(de)Biotech。不難猜測，在經曆去(qù)年(nián)的(de)平靜期後，一場(chǎng)并購風(fēng)潮正在醞釀之中。

某種程度上(shàng)，如果不是寒冬過于漫長(cháng)，Biohaven未必願意賣身(shēn)，畢竟Rimegepant已經上(shàng)市(shì)且展現(xiàn)出不錯(cuò)的(de)潛力。

這(zhè)其實也是不少Biotech的(de)想法，盡管度日(rì)維艱，但(dàn)不到萬不得已之際，它們并不願意接受低(dī)價賣身(shēn)的(de)命運。并購咨詢公司

一場(chǎng)大藥企并購Biotech的(de)浪潮，正在蔓延開(kāi)來(lái)，